التزام الديون المضمونة (CDO)
التزام الديون المضمونة، أو CDO، هو شكل من أشكال الأدوات المالية المستخدمة لتجميع أنواع مختلفة من أصول الدين وإعادة تجميعها في الأوراق المالية. ثم يتم بيع هذه الأوراق المالية للمستثمرين في شكل سندات أو أوراق مالية أخرى مدعومة بالأصول. والغرض من هذا الهيكل هو تقليل المخاطر عن طريق توزيع الأصول بين مختلف المستثمرين وخلق التنويع داخل محفظة استثمارية.
يمكن تقسيم التزامات الدين المضمونة إلى فئتين رئيسيتين: التزامات الدين المضمونة للتدفق النقدي والتزامات الدين المضمونة الاصطناعية. تحتوي التزامات الدين المضمونة للتدفق النقدي على أجزاء من الديون التي تولد دفعات دورية مع مرور الوقت، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري أو قروض السيارات. تتضمن التزامات الدين المضمونة الاصطناعية عادةً مقايضات العجز الائتماني (CDS)، وهي عقود بين المشترين والبائعين تسمح بنقل مخاطر الائتمان من طرف إلى آخر دون تبادل أي ضمان أساسي.
تحظى التزامات الدين المضمونة بشعبية كبيرة بين المستثمرين المؤسسيين لأنها توفر عوائد أعلى من الاستثمارات التقليدية مثل الأسهم أو السندات مع توفير فوائد التنويع أيضًا لأنها تجمع أدوات دين متعددة في وقت واحد. مع هذا الهيكل، يتحمل المستثمرون مخاطر أقل لأن تعرضهم ينتشر عبر العديد من الأصول المختلفة بدلاً من التركيز على نوع واحد فقط من الأوراق المالية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن توفر هذه الاستثمارات في كثير من الأحيان مزايا ضريبية بسبب الاختلافات في كيفية التعامل مع دخل الفوائد من أنواع معينة من أدوات الدين بموجب قانون الضرائب الفيدرالي الأمريكي مقارنة بأشكال الدخل الأخرى مثل أرباح الأسهم أو أرباح رأس المال من أنشطة تداول السندات.
ومع ذلك، كانت هناك بعض الانتقادات الموجهة ضد استخدام التزامات الديون المضمونة ويرجع ذلك في المقام الأول إلى طبيعتها المعقدة مما يجعل من الصعب على مستثمري التجزئة الأفراد تقييم المخاطر المحتملة المرتبطة بالاستثمار فيها بدقة. علاوة على ذلك، في الأوقات التي تكون فيها ظروف السوق غير مواتية ويصبح التخلف عن السداد أكثر احتمالا على أنواع معينة من الديون المدرجة ضمن محفظة معينة مثل الرهون العقارية عالية المخاطر خلال الأزمة المالية لعام 2008، يمكن أن تكون الخسائر التي يتكبدها أولئك الذين يحتفظون بمراكز الاستدانة كبيرة حتى مع فوائد التنويع التي تقدمها هيكلة هذه الصفقات من خلال مركبات التزامات الدين المضمونة. ونتيجة لذلك، من المهم قبل التفكير في الاستثمار في أي نوع من المنتجات المهيكلة مثل هذا، أن تقوم بمراجعة جميع المعلومات المتاحة بعناية والمتعلقة بمكوناته الأساسية بالإضافة إلى الإطار التنظيمي ذي الصلة الذي يحكم إصداره، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر، الإفصاحات التفصيلية المقدمة من جهة الإصدار.
